主页 > Z城生活 >梁振辉 柳暗花明又一村? >

梁振辉 柳暗花明又一村?

时间:2020-07-18 来源: Z城生活 点赞: 947

梁振辉 柳暗花明又一村?

8月到目前为止仍然是由坏消息主导,无论是本地及外围的情况均有令投资者忧心的地方。无疑短线暂时看不到什幺正面的消息,但笔者对中长线的走势仍然不太悲观,因为只要部分现存的坏消息又或不明朗因素有所淡化甚或是消除,已足以带动一个不俗的反弹。投资市场是否「山重水複疑无路、柳暗花明又一村」或许仍要观察多一段时间,但笔者相信在波动市之下保持分散投资仍然有可取之处,毕竟波动既可带来一定风险,亦可同时伴随着一些机会。

数据差引发政策预期

中国刚公布的7月工业产值、零售额、信贷增长和固定资产投资均差过预期。7月工业生产仅增长4.8%,为2002年以来的最低水平。自2016年以来再次出现生产物价指数(PPI)萎缩,突显出製造业面临的价格压力,这可能是由全球贸易不确定性所导致。鉴于工业活动疲软可能蔓延至国内消费领域的风险,笔者认为,内地政府可能会採取更多政策措施支持消费。这可能包括减息、放鬆银行存款準备金率、有针对性的减税和增加基建支出。

另一方面,德国经济第二季度收缩0.1%,为一年来第二次出现季度收缩。经济疲软的主要驱动因素是出口和工业产出的下滑,幸好国内消费仍保持活跃,但前瞻性的调查(如ZEW调查)显示经济疲软可能会持续到第三季度。笔者认为,欧罗区最大经济体不断恶化的经济数据,可能会加大欧洲央行放鬆政策的压力─笔者预计欧洲央行有机会在9月减息,而且重新启动购买债券计划的可能性也愈来愈大。

阿根廷拖累新兴市场

阿根廷总统初选的结果显示,亲市场的改革派现任总统很可能会在10月的大选中让位予民粹主义的反对派候选人。笔者认为市场反应固然显示对结果感到意外,但亦同时放大了该国的信用风险,尤其是对更广泛的新兴市场资产信用风险的忧虑。阿根廷在接受国际货币基金组织(IMF)最新援助后,拥有充足的外滙储备,而阿根廷需要保持其国际市场准入,这意味着下任总统很可能会与市场和国际货币基金组织保持良好关係。最后,阿根廷在新兴市场美元政府债券指数中的权重仅为1.5%。因此,儘管阿根廷资产近期的波动幅度甚大,但笔者不大认为有关风险会由阿根廷蔓延至整个新兴市场。

过去一周,全球债券收益率继续下跌,主要原因来自对全球增长的忧虑加剧,美国10年期国债孳息率一度跌破2年期国债孳息率(一个常见的衰退指标)出现所谓「倒挂」的情况,30年期债券孳息率更跌至2%以下创出历史新低。目前10年期美国国债孳息率和10年期日本国债孳息率均处于2016年以来的最低水平,而10年期德国国债孳息率则在历史新低。

亚洲美元债具防御性

然而,近期的基金经理调查显示,投资者对成熟市场政府债券的持仓极为拥挤,这表明,如果没有新的催化剂,成熟市场政府债券的孳息率进一步下跌的可能性有限。由于阿根廷主权债券大幅走软,新兴市场美元政府债券孳息率溢价有所上升。儘管笔者认为蔓延至整个新兴市场的风险很低,但持续的贸易紧张局势仍是一个悬而未决的问题。相反,亚洲美元债券孳息率稳定,可能因为供应减少和地区需求强劲的支撑,而在近期的波动市中亦再次展现出其防御性。

近期全球股市表现疲软,或许令市场对股市前景存有怀疑,但笔者对全球股票亦保持正面态度。近期投资者的信心明显出现动摇,因为欧洲和中国数据疲弱,美国总统特朗普批评联储局减息行动不够快,贸易政策也出现转变。市场的避险情绪除了推升债券、黄金及日圆外,亦反映在一些特的定防御类股的优异表现上,当中包括消费品和房地产投资信託基金,它们年初至今的升幅跑赢全球股市。我们身处的香港股市同样面对沉重沽压,单计指数表现踏入8月连续下跌三周,但上周在25000点边陲亦展现相当强劲的支持,更重要的是成交明显回升,或许有利在本周出现进一步的升势,但市况是否能从此一帆风顺,仍然要看中美在经济及贸易之上的角力。


大家都在看

相关内容

猜你喜欢

菲律宾申搏sunbet官网下载|提供生活服务|生活信息指南|只为品质生活|网站地图 申博官网备用网址_乐动体育app下载 申博官网备用网址_博亿堂的网站是多少